Активное участие фондовых бирж в процессе становления системы корпоративного управления в Азербайджане является одним из важнейших условий повышения доверия со стороны инвесторов к азербайджанским компаниям.

Фондовые биржи занимают особое положение на рынке ценных бумаг. Выполняя функции организатора торгов, они находятся в постоянном взаимодействии с эмитентами, бумаги которых обращаются на фондовом рынке. Выступая в роли индикатора рынка, биржа сама должна быть максимально открытой для участников торгов, и соответственно, формировать ясный и справедливый принцип ценообразования на рынке. Азербайджанские биржи уже внесли изменения в свои правила листинга, в соответствии с которыми эмитенты, входящие в биржевые котировальные листы, должны раскрывать информацию о соблюдении норм корпоративного управления.

С 1 августа вступили в силу новые правила листинга Бакинской Фондовой Биржи (БФБ). Новые правила стали более жесткими. Теперь за надежность вложения капитала в ценные бумаги условный поручитель должен пройти более строгие этапы. Если данные об эмитенте отвечают требованиям листинга и обещают стабильность и обязательность организации, выпустившей ценные бумаги, БФБ включает их в свой листинг.

Зачем так важен листинг? Во-первых, потому, что развитие рынка ценных бумаг зависит от требований инвесторов. Если, как мы отметили выше, в стране действуют нормы корпоративного управления, то инвесторы с большей охотой доверятся компаниям и они еще лучше оценят деятельность фирмы. Тут особое внимание уделено высшим стандартам корпоративного управления и открытости финансовых показателей.

В новых правилах предусмотрено три уровня: два - листинговых и третий - внелистинговый уровень. Первый уровень предполагает более жёсткие требования (к корпоративному управлению, самой деятельности эмитента), второй - более упрощённый. Третий уровень вообще не листинговый список, а просто допуск к торгам, который больше будет относиться не к эмитентам, а к акционерам, которые захотят продать через БФБ акции тех компаний, которые не прошли листинг. Таким образом, потенциальный инвестор получает возможность сразу определить для себя степень риска при вложении денег в те или иные бумаги. Особо подчеркивается, что в систему листинга не будут включены государственные ценные бумаги, которые будут проходить по особому режиму.

А теперь немного о корпоративном управлении. Что же такое корпоративное управление, какими преимуществами оно обладает? Корпоративное управление - это важнейший элемент для роста экономической эффективности деятельности компании, повышения доверия инвесторов. Корпоративное управление есть система взаимоотношений между менеджментом, советом директоров, акционерами и заинтересованными сторонами (работники и партнеры компании и др.). Корпоративное управление предлагает ту структуру, которая может определить цели компании и ее акционеров, пути их выполнения, а также осуществление надежного контроля над ними. Эти принципы решают проблемы управления в условиях устранения от него собственников. Одним словом, корпоративное управление есть та самая почва, которая создает условия, необходимые для эффективного функционирования компании и контроля как со стороны мажоритарных, так и миноритарных акционеров.

Проект корпоративного управления реализуется в Азербайджане c 2005 года. На сегодняшний день около 400 компаний и банков внедрили принципы корпоративного уровня. Хотя разные компании по-разному применяют эти условия.

В азербайджанском законодательстве акционеры наделены практически теми же правами, которые предусмотрены в принципах Организации экономического сотрудничества и развития. Здесь и регистрация прав на акции; право свободного распоряжения ими; получение важной информации о деятельности компании; участие и голосование на общих собраниях акционерных обществ; избрание членов и руководителей исполнительного, управляющего и ревизионного органов компании; получение дохода от ее деятельности. Тем не менее, по мнению многих наблюдателей, в отечественном законодательстве имеются и определенные «дыры».

Пока трудно прогнозировать, как новые правила отразятся на обороте БФБ. С одной стороны может увеличиться спрос на торгуемые бумаги, а с другой - это произойдет только в том случае, если эмитенты будут соответствовать требованиям листинга.

Точку зрения БВБ разделяет и руководство Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), которая недавно ужесточила свои требования к эмитентам, касающиеся контроля за применением норм корпоративного управления. «Усиление роли бирж в этом направлении - общепризнанная мировая тенденция», - подчеркнул вице-президент NYSE Ричард Бернард, выступая на конференции. Сейчас соответствующие более жесткие правила листинга ввели многие крупнейшие мировые торговые площадки - NYSE, биржа Nasdaq, а также Токийская фондовая биржа. По мнению Р.Бернарда, активизация участия бирж в процессе внедрения норм корпоративного управления в компаниях - рыночное решение существующих проблем в этой сфере, направленное на защиту прав и интересов инвесторов.

Но с внедрением новых правил все проблемы в этом направлении не нашли своего решения. Хотя новые правила листинга соответствуют международным стандартам и помогут устранить многие недостатки пре-листинга, БФБ со своей стороны должна оказать помощь биржам в этом направлении.